Renta Variable · Internacional
Berkshire Hathaway: Muy buena oportunidad de inversión!
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Miguel Braun · 30 mar 2022 · 8 Min. de lectura
¿Qué es Berkshire Hathaway?
Berkshire Hathaway es la empresa del inversor más famoso del mundo, Warren Buffet. Al principio era una compañía dedicada al negocio textil, pero luego Warren decidió agarrar esa estructura para convertirla en un holding de empresas de distintos rubros. De esta manera, Warren se dedicó a levantar capital de inversores para luego comprar negocios con esa plata (principalmente acciones de otras empresas), hasta convertirse ya hace varios años en una colección de negocios de primer nivel.
El éxito de Berkshire proviene del método que utilizan los directores de Berkshire, Warren Buffet y Charlie Munger, para seleccionar cuidadosamente qué empresas comprar. Ellos siguen una doctrina denominada value investing, que consiste en comprar acciones solamente cuando el precio de las mismas está por debajo de lo que ellos consideran es el valor intrínseco de la empresa.
Berkshire se diferencia de los conglomerados tradicionales porque en general no apuntan a controlar el negocio que compran. Ellos se ocupan de comprar buenas empresas con muy buen managment a un precio razonable, y luego en muchos casos intentan establecer los incentivos correctos para que los directores, empleados y accionistas de esas empresas quieran seguir creciendo o haciendo las cosas bien.
El poder del share buyback:
Berkshire hace mucho re-compra de acciones propias. Solamente en 2020 recompraron el 5.2% de las acciones de la empresa, lo que significa que si vos eras accionista de la misma… automáticamente pasaste a ser dueño de un 5.48% más de lo que tenías antes sin tener que hacer absolutamente nada.
Una de las inversiones más grande que tiene Berkshire es en Apple, que también hace muchísimo esto de re-comprar sus propias acciones con ganancias liquidas y realizadas. Cuando terminaron el proceso de compra de acciones de Apple en 2018, Berkshire era dueña de un 5.2% de Apple. El costo de haber comprado todas las acciones que compraron fue de 36 billion. Desde ese entonces, cobraron un dividendo anual de 775 millones de usd y además en 2020 vendieron una parte de su inversión en Apple (tomaron ganancias) por un monto de 11 billions.
Un dato sorprendente:
Berkshire es dueña (directa o indirectamente) de la mayor cantidad de activos denominados property, plant and equipment en todo Estados Unidos, por un valor de 158 billions. Berkshire es dueña del 91% de una compañía energética (Berkshire Hathaway Energy) y el 100% de una compañía ferroviaria (Ferrocarril Burlington Northern & Santa Fe – o BNSF) que pasa por 28 estados y mueve alrededor del 15% de toda la mercancía que se importa en Estados Unidos. Desde 2010 cuando la compraron, la compañía ferroviaria les pagó más de 42 billones en dividendos.
The Big Four: ¿Cuáles son los principales 4 negocios que tiene Berkshire?
- Seguros – son los dueños del 100% de dos empresas muy importantes de seguros y re-aseguros en Estados Unidos: GEICO y GENRE.
- Berkshire Hathaway Energy, que ganó 4 billones de usd en 2021. Eso es un aumento de 30 veces las ganancias del primer año en el que Berkshire compro por primera vez acciones de BHE en 2001.
- Ferrocarril Burlington Northern & Santa Fe (BNSF), que generó 6 billones de usd ganancias netas solamente en 2021.
- Apple – Del 5.39% de Apple que tenían a fines del 2020, nuevamente esa tenencia aumentó a 5.55% gracias al programa de re-compra de acciones propias de Apple, además de los 785 millones de usd en dividendos que les pagó en 2021. Hoy en día Apple representa casi el 46% de las inversiones que tiene Berkshire en sociedades que cotizan en bolsa.
Veamos entonces cuál fue el rendimiento que tuvo la acción de Berkshire Hathaway en comparación con el rendimiento que tuvo el SP500 desde 1965 hasta 2021. Berkshire obtuvo un rendimiento del 3.641.613% mientras que el SP500 aumentó un 30.209%... en ambos casos sin tener en cuenta los dividendos pagados.
Esto es: si invertías 1 dólar en Berkshire Hathaway en 1965 hoy tendrías 36.416 usd, mientras que si los invertías en el SP500 hoy tendrías 302 usd. Una LOCURA la diferencia.
Berkshire cotiza actualmente con ganancias pasadas del 2021 a un ratio de 9 veces ganancias, contra un precio/ganancias de 26 que tiene el SP500. Como observamos antes, comprar Berkshire fue una inversión ampliamente superior durante los últimos 60 años que comprar el SP500.
El market cap de la empresa + la deuda financiera neta que tiene (Enterprise Value) ni siquiera llega a cotizar por encima del valor que tienen los activos de Berkshire. Esto es, compras acciones de Berkshire por un precio menor que el valor que tienen sus activos en el balance. Adicionalmente, tienen muy poca deuda y van a continuar con el programa de re-compra de acciones propias.
"BRK always has $20 billion or more in cash. It sounds crazy, never need anything like it, but some day in the next 100 years when the world stops again, we will be ready. [...] Be greedy when others are fearful and fearful when others are greedy."
Lo mejor de todo es que podes comprar acciones de Berkshire desde tu bróker local vía cedears. Las podes comprar en pesos y de esta manera quedas cubierto además de la suba del dólar cable.
Recomendación: Mega-re contra BUY.
"Price is what you pay. Value is what you get". 30-03-22 - MB
Asesor Financiero · Autor · Columnista