La FED: El jugador más importante de los mercados.

Miguel Braun · 9 feb 2022 · 10 Min. de lectura

Estimados lectores, un placer recibirlos en este espacio nuevamente. En este capítulo vamos a analizar: que es la FED, que rol juega en los mercados, cuando hay que comprar acciones y que está pasando ahora. Esto es lo más importante que tenes que saber a la hora de invertir y para finanzas en general: la política monetaria. Arranquemos.

¿Qué es la FED?

La FED es la institución que determina la política monetaria de Estados Unidos. Básicamente se encargan de regular las tasas de interés y la oferta de usd en la economía, con el objetivo de lograr pleno empleo y estabilidad de precios.

En los últimos años, la FED ha tenido un papel predominante en los mercados mundiales determinando la política monetaria de Estados Unidos. El dólar es una moneda históricamente considerada como de refugio y valor en todo el mundo, y además es utilizado como moneda de intercambio. El activo más seguro del mundo es considerado el bono del tesoro de los estados unidos, y muchos activos son denominados en usd (acciones, bonos, commodities, criptos, inmuebles, arte). Esto hace que sea una moneda con muchísima demanda a nivel mundial.

Aprovechando esto, la FED muchas veces utiliza la emisión monetaria como manera de estimular la economía norteamericana, para lograr crecimiento del PBI. Sin embargo, desde la crisis del 2008 la FED viene inyectando (imprimiendo) una cantidad muy importante de dólares en los mercados, lo cual generó una suba impresionante en el mercado de acciones y empezó poco a poco a calentar la inflación norteamericana. En la última crisis generada por el corona virus imprimieron tanta plata que finalmente la inflación se les disparó hasta llegar a tener un 7.5% anual.

Desde la última crisis financiera en 2008, la FED literalmente multiplicó la base monetaria de Estados Unidos x 6. Esto implicó inyectar trillones de usd en los mercados. Pero al ser el dólar una moneda de "unidad de ahorro", la emisión de la Reserva Federal no termina impactando tanto en activos tradicionales como alimentos o bienes de consumo. Por el contrario, la emisión se canaliza en la compra de activos financieros generando una suba casi permanente que se suele denominar como "reflación".

La emisión monetaria alimenta así el precio de acciones, bonos, commodities, real estate, criptomonedas y algunos otros activos más. En los últimos años la emisión monetaria fue el principal driver que movió a los mercados. Cada vez que la FED y los demás Bancos Centrales del mundo prenden la maquinita, todo ese exceso de dinero que inyectan se traduce en un aumento de precio en los activos que cotizan en Bolsa así como también real estate, arte, jugadores de futbol y otros activos.

Como podemos observar en el cuadro a continuación, cada vez que se expandió la base monetaria, el mercado acompañó subiendo de precio. En 2016, cuando la FED empezó a disminuir la base monetaria (tightening), el remedio que se le ocurrió a Trump fue una reforma impositiva que redujo impuestos, para poder así mantener al mercado en su recorrido alcista.

¿Cómo inyecta usd la FED y el Banco Central Europeo?

La emisión en Estados Unidos y en Europa se da mediante la compra de activos financieros en el mercado, principalmente bonos del propio Tesoro Americano o el Banco Central Europeo, créditos hipotecarios e incluso en ocasiones bonos corporativos de empresas. Al comprar bonos del tesoro y corporativos, la FED: en primer lugar, aumenta la demanda por estos bonos entonces evita grandes caídas en los precios y hace bajar la tasa de interés. En segundo lugar, aumenta el nivel de efectivo y la liquidez de todos los mercados.

El "quantitative easing" o QE es un proceso a veces descripto coloquialmente como "imprimir dinero", ya que la compra de activos al mercado por parte de la FED se hace con dinero nuevo creado por este. La emisión de dinero se da a través de activos financieros, y no financiando al gobierno con adelantos transitorios que nunca son devueltos como en Argentina.

¿Cuándo hay que comprar acciones?

El mejor momento para comprar acciones es cuando la FED y los demás Bancos Centrales del mundo están emitiendo, porque sabes que la cantidad de dinero va en aumento y en consecuencia los precios de los activos van a seguir subiendo. Paradójicamente, el mejor momento para invertir es entonces en el medio de una crisis, o justo después (tal como sucedió con la crisis del coronavirus). De esta manera podes comprar los activos a precio de descuento, y además sabes que probablemente la FED y los demás Bancos Centrales van a prender la maquinita.

Este viento de cola le sirve muchísimo también a Argentina y al resto de los países emergentes porque los precios de los commodities que exportan también suben mucho de precio y porque las tasas de interés bajísimas a nivel mundial generan que los inversores estén dispuestos a invertir en activos más riesgosos (como lo son aquellos activos de los países emergentes).

¿Qué está pasando ahora?

Ahora llegaste tarde amigo. La inflación en USA se disparó al 7.5% anual y la FED anunció que va a terminar con su programa de re-compra de activos financieros en Marzo y que va a empezar a subir las tasas de interés durante todo el 2022. Además, anunciaron que ya están contemplando iniciar con el proceso de reducción de la hoja de balance. Esto implica una reducción en la base monetaria, lo cual podría llevar a una disminución en los precios… considerando además que estos vienen inflados por muchos años de políticas monetarias expansivas.

En tanto y en cuanto el dólar siga siendo demandado como reserva mundial de ahorro, la FED podrá seguir con esta política monetaria para salir de las crisis. El problema es que una vez que emitís todo este dinero, es muy difícil sacarlo sin generar caídas abruptas en los mercados. A esto los expertos le llaman "la trampa de liquidez".

Recomendación final:

En mi opinión, es imposible que puedan retirar toda la liquidez inyectada. Eso desataría una baja de tal magnitud en los mercados, que sería recesivo para la economía mundial. La FED sabe perfecto esto y no van a llegar a ese extremo… pero si es posible ver una reducción en la base monetaria norteamericana en los próximos dos años.

Esto implica tener muchísimo cuidado con los activos que uno compra. Se acabó el viento de cola y los que más van a sufrir son los activos especulativos. Enfocarse en empresas value, con buenos fundamentales y crecimiento estable en el largo plazo. A la larga van a volver a emitir, y ahí deberemos estar atentos para saber específicamente cuales activos comprar.

Esto es todo! Espero les haya gustado. Si llegaste hasta acá y te gusto el informe, déjame tu comentario en la página! :)