Tu negocio ya te enseñó a valuar una acción

¿Por qué tu negocio ya te enseñó a valuar una acción?

Si alguna vez pensaste en poner un negocio propio, ya te hiciste algunas de las preguntas correctas: cuánto vendería, cuánto le quedaría después de los costos, cuánta plata necesitaría tener guardada y cuánto tiempo tardaría en recuperar lo invertido. Esas mismas preguntas son las que sirven para valuar una acción antes de comprarla: valuar un negocio propio y valuar una acción de otro negocio es, en el fondo, la misma cuenta.

La diferencia es que una acción te permite comprar una porción chica de un negocio que ya funciona, en vez de abrir uno desde cero. El precio de esa porción se mueve todos los días en la pantalla, pero el negocio que hay detrás, sus ventas, sus costos y su ganancia, no cambia de valor todos los días. Fox Capital arranca cada análisis separando esas dos cosas: el precio de hoy y el negocio de fondo.

¿Qué tiene en común comprar una acción con comprar el almacén de la esquina?

Si fueras a comprar el almacén de la esquina, no pagarías cualquier precio que te pidiera el dueño. Primero querrías saber cuánto vende por mes, cuánto le queda de ganancia después de pagar el alquiler y los proveedores, cuánta plata tiene guardada y cuánto debe. Con esos datos podés calcular si el precio pedido es razonable para lo que ese negocio realmente genera.

Comprar una acción pide la misma tarea, aplicada a una empresa mucho más grande y con información pública. En vez de preguntarle al dueño, mirás sus balances. En vez de calcular a ojo, Fox Capital usa un conjunto de números concretos, siempre antes de decidir si una acción entra en una cartera.

¿Qué números mira Miguel antes de comprar una acción?

Antes de comprar una acción, Fox Capital repasa estos números:

1. Veces ganancia (price/earnings): cuántas veces la ganancia anual por acción se paga en el precio. La cuenta es precio por acción dividido ganancia por acción. Una acción que cotiza a 80 pesos y ganó 8 pesos por acción el último año paga 10 veces ganancia.
2. Precio contra el patrimonio neto: cuánto pagás por cada peso de patrimonio que la empresa tiene en sus libros. Si una empresa tiene un patrimonio neto de 40 pesos por acción y la acción cotiza a 60 pesos, se está pagando 1,5 veces ese patrimonio.
3. Ese múltiplo contra el S&P 500: la misma cuenta de veces ganancia, pero comparada contra el promedio del mercado. Si el S&P 500 cotiza a 20 veces ganancia y la empresa analizada cotiza a 12 veces, paga menos que el promedio del mercado.
4. Caja contra deuda: preferimos empresas con más caja que deuda. Una empresa con 500 millones de caja y 200 millones de deuda queda menos expuesta a tener que refinanciar esa deuda en un mal momento.
5. Dividendos y recompras: cuánta plata le devuelve la empresa al accionista. Una empresa que reparte 2 pesos de dividendo por cada acción de 100 pesos devuelve un 2% de ese precio en efectivo cada año, antes de contar lo que suba o baje el precio.

Estos cinco números, junto con los otros tres que completan el marco de análisis, están desarrollados con fórmula y ejemplo en la nota de los ocho ratios que mira Fox Capital antes de elegir una acción.

¿Cómo se usa esto para decidir si conviene comprar una acción?

Ningún número solo alcanza para decidir. Una empresa puede tener pocas veces ganancia y, al mismo tiempo, mucha deuda y poca caja. Otra puede devolver buenos dividendos pero cotizar muy por encima de su patrimonio neto. Por eso Fox Capital mira el conjunto, igual que mirarías el conjunto de un negocio propio antes de comprarlo: ventas, costos, deuda y lo que te queda en el bolsillo.

Warren Buffett resumió esta misma separación entre precio y valor en su carta a los accionistas de Berkshire Hathaway de febrero de 2009: el precio es lo que pagás, el valor es lo que recibís, como se repasa en la nota sobre esperar sin operar como parte de invertir. Los números de arriba son, en definitiva, la forma de calcular ese valor antes de pagar un precio.

Esa misma mirada sobre el negocio, y no solo sobre el precio, es la que aplica Fox Capital al analizar los incentivos de quienes dirigen una empresa, como se cuenta en la nota sobre los incentivos que cambian un negocio. Mirar esos números antes de comprar es también lo que hace más fácil aguantar una caída de precio sin vender por miedo, como se explica en la nota sobre aguante, no genio, para el largo plazo.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa que una acción es un pedazo de un negocio?

Significa que cuando comprás una acción no estás comprando un número que sube o baja, sino una porción real de una empresa que vende algo, tiene costos, genera ganancia o pérdida y puede devolverte parte de esa plata. El precio cotiza todos los días, pero el negocio detrás no cambia de valor todos los días.

¿Cuáles son los números que Miguel mira antes de comprar una acción?

Las veces ganancia, el precio contra el patrimonio neto, ese múltiplo contra el S&P 500, la caja contra la deuda y los dividendos o recompras. Cada uno tiene su fórmula y un ejemplo numérico detallado en la nota de los ocho ratios que mira Fox Capital antes de elegir una acción.

¿Alcanza con mirar el precio de una acción para saber si conviene comprarla?

No. El precio solo dice cuánto cuesta hoy, no si ese negocio gana plata, cuánto patrimonio tiene o cuánta deuda carga. Mirar solo el precio es como decidir si comprar un negocio por el cartel de la puerta, sin abrir los libros contables.

¿Por qué Fox Capital compara valuar una acción con valuar tu propio negocio?

Porque la pregunta de fondo es la misma: cuánto gana ese negocio, cuánto vale lo que tiene y cuánto le debe a otros. Fox Capital aplica esa misma lógica al analizar empresas cotizantes, como se explica en la nota sobre los incentivos que cambian un negocio.

¿Dónde puedo ver estos números aplicados con un ejemplo concreto?

En la nota de los ocho ratios que mira Fox Capital antes de elegir una acción, cada número viene con su fórmula y un ejemplo numérico paso a paso.