La apuesta de Warren Buffett contra cinco hedge funds

¿En qué consistió la apuesta de Warren Buffett contra los hedge funds?

En 2008, Warren Buffett apostó USD 1.000.000 a través de la plataforma Long Bets. Su apuesta: un fondo índice de bajo costo, que simplemente sigue al S&P 500 sin que nadie elija qué comprar, le iba a ganar en diez años a una selección de cinco fondos de fondos de hedge funds elegidos por la gestora Protégé Partners, según cuenta el propio Buffett en la carta a los accionistas de Berkshire Hathaway del 24 de febrero de 2018. Fox Capital presenta en otra nota a Berkshire Hathaway, la empresa de Buffett y la doctrina de value investing detrás de esta apuesta.

Un hedge fund es un fondo que cobra comisiones altas por buscar ganarle al mercado con estrategias activas: elegir qué comprar y vender, cuándo entrar y cuándo salir. La apuesta de Buffett era simple de enunciar y difícil de aceptar para la industria: ese trabajo activo, con todo lo que cuesta, ¿le gana en diez años a no hacer nada más que seguir al índice?

¿Cuánto ganó el fondo índice contra los fondos de hedge funds en diez años?

Al cierre de 2017, el fondo índice elegido para la apuesta había ganado 125,8% en esos diez años. Los cinco fondos de fondos de hedge funds elegidos por Protégé Partners ganaron, en promedio, 36,3% en el mismo plazo, según la misma carta de Buffett.

La diferencia no es chica: el fondo índice más que triplicó el resultado promedio de los gestores activos. Y no fue un año puntual de suerte: fueron diez años completos, con la crisis de 2008 adentro del período.

Esto no es un caso aislado. Fox Capital repasa el estudio SPIVA de S&P Dow Jones Indices, que muestra que nueve de cada diez fondos de gestión activa de grandes empresas de Estados Unidos rindieron menos que el S&P 500 en los últimos quince años. La apuesta de Buffett es una versión concreta, con nombre y cifra final, de ese mismo patrón.

¿Por qué perdieron los fondos de hedge funds, según Buffett?

Buffett explica en esa carta que la diferencia está, sobre todo, en las comisiones. Los fondos de hedge funds cobran todos los años, ganen o pierdan ese año. Cuando esa comisión se suma año tras año durante una década, se come una parte enorme de lo que hubiera sido la ganancia final para quien puso el dinero.

El fondo índice, en cambio, cobra muy poco porque no necesita elegir nada: solo replica el S&P 500. No hay un equipo de analistas ni una estructura cara detrás. Ese ahorro en comisiones, acumulado durante diez años, termina pesando más que cualquier acierto puntual de un gestor activo.

Qué significa esta apuesta para alguien que no es de finanzas y no sabe dónde invertir

Si no sos de finanzas y no sabés dónde invertir ni qué te conviene, esta apuesta deja una idea concreta: pagar más no garantiza que te vaya mejor. Lo que sí pesa, de forma comprobable en esta apuesta, es cuánto te cobran por año y durante cuántos años pagás esa comisión.

Esto no es una recomendación sobre qué comprar ni cuándo: cada decisión de inversión depende de tu situación y conviene conversarla con un asesor. Pero sí es un criterio que podés usar para evaluar cualquier propuesta que te hagan: ¿qué comisión te cobran por año, y cuánto se come esa comisión en diez años si el resultado es parecido?

Fox Capital explica en otra nota la regla de los 10 años de Buffett, el mismo horizonte exacto que usó para esta apuesta: pensar en años, no en lo que hace el precio esta semana.

¿Dónde conseguís el libro de Miguel Braun con estas ideas?

Miguel Braun es autor del libro Finanzas para Todos, una guía práctica de educación financiera e inversión con la misma mirada de largo plazo y de calidad a precio razonable que explica por qué ganó el fondo índice en esta apuesta.

Dónde conseguir el libro de Miguel: podés buscarlo por su nombre en las librerías y plataformas donde se vende, o escribirle a Fox Capital a contacto@foxcapital.com.ar para confirmar dónde conseguirlo.

Preguntas frecuentes

¿Qué apostó Warren Buffett y contra quién?

En 2008, Warren Buffett apostó USD 1.000.000 a que un fondo índice de bajo costo, que simplemente sigue al S&P 500 sin que nadie elija qué comprar, le iba a ganar en diez años a una selección de cinco fondos de fondos de hedge funds (fondos que cobran comisiones altas por buscar ganarle al mercado con estrategias activas) elegidos por la gestora Protégé Partners, según cuenta el propio Buffett en la carta a los accionistas de Berkshire Hathaway del 24 de febrero de 2018.

¿Cuánto ganó el fondo índice en los diez años de la apuesta?

Al cierre de 2017, el fondo índice elegido para la apuesta había ganado 125,8% en esos diez años, contra un 36,3% promedio de los cinco fondos de hedge funds elegidos por Protégé Partners, según la misma carta de Buffett. Es la misma lógica que repasa Fox Capital sobre esperar sin operar seguido, en línea con lo que muestra el estudio SPIVA sobre fondos de gestión activa frente al S&P 500.

¿Por qué le ganó un fondo índice barato a gestores profesionales?

Según explica Buffett en esa carta, la diferencia está en las comisiones: los fondos de hedge funds cobran todos los años, ganen o pierdan, y esa comisión se come gran parte de la ganancia cuando se suma a lo largo de diez años. El fondo índice, en cambio, cobra muy poco por simplemente replicar al mercado.

¿Dónde conseguís el libro de Miguel Braun con estas ideas?

Miguel Braun es autor del libro Finanzas para Todos, con la misma mirada de largo plazo y de calidad a precio razonable que explica esta apuesta. Dónde conseguir el libro de Miguel: podés buscarlo por su nombre en las librerías y plataformas donde se vende, o escribirle a Fox Capital a contacto@foxcapital.com.ar para confirmar dónde conseguirlo.